تشکیل پرتفویی از صندوق‏های سرمایه‏گذاری مشترک با استفاده از "مدل کمینه‎‏سازی ندامت مورد انتظار"

صندوق‏های سرمایه‏گذاری یکی از مهمترین سازوکارهای سرمایه‏گذاری در بازارهای مالی هستندکه با ایفای نقش واسطه‏ی مالی، سرمایه‏گذاری افراد را از حالت مستقیم به حالت غیرمستقیم تبدیل می‏کنند. یکی از مهم‏ترین مزایای این قبیل واسطه‏های مالی در واقع تنوع‏بخشی سرمایه‏گذاری می‏باشد، به نحوی که آن‏ها را قادر به تقلیل ریسک سرمایه‏گذاری به پایین‏ترین سطح می‎‏سازد. در چنین شرایطی به نظر می‏رسد بتوان با تبعیت از تئوری مدرن پرتفوی (mpt) پیرامون تشکیل پرتفویی از صندوق‏های سرمایه‏گذاری، که هر یک به نوبه‏ی خود نمادی از یک سبد سرمایه‏گذاری می‏باشند، بر مزایای ناشی از تنوع‏بخشی سرمایه‏گذاری افزود. بدین‏ترتیب، تحقیق حاضر در راستای تحقق‏بخشیدن به هدف مزبور (تشکیل پرتفویی از صندوق‏های سرمایه‏گذاری) ضمن توجه به نقش ندامت در امر تصمیم‏گیری، فرایند تحلیل دو مرحله‏ای در نظر گرفته، که در اولین مرحله بر مبنای چهار معیار ارزیابی عملکرد صندوق‏ها مورد بررسی (نرخ بازده، انحراف معیار، نسبت ترینر و نرخ گردش) به انتخاب صندوق‏های برتر پرداخته و در مرحله دوم، پرتفویی از صندوق‏های منتخب از مرحله اول، بوسیله مدل "کمینه‏سازی ندامت مورد انتظار" تشکیل گردید. بدین‏منظور، داده‏های مربوط به 46 صندوق سرمایه‏گذاری فعال در بورس اوراق بهادار تهران در دوره‏ی زمانی 1391-1390 مورد بررسی قرار گرفت. بدین ترتیب که، پس از آماده‏سازی داده‏ها بوسیله نرم‏افزارهای spss و excell2010، تحلیل خوشه‏ای به روش kمیانگین بوسیله قابلیت‏های نرم‏افزار spss (مرحله اول تحلیل) انجام گرفته، که نهایتا 15 صندوق در قالب دو خوشه برتر انتخاب شدند. سپس در مرحله دوم بوسیله برنامه‏نوسی و مدل‏سازی مدل کمینه‏سازی ندامت مورد انتظار با استفاده از قابلیت‏های نرم‏فزار matlab7.1 و بکارگیری تابع fmincon در سه حالت جداگانه (نفاط شروع مختلف در اجرای مدل) به تشکیل پرتفویی از 15 صندوق اقدام گردید، که هر یک از حالات مزبور مبنی بر بالاتر بودن بازده پرتفوی حاصل از اجزای مدل کمینه‏سازی ندامت مورد انتظار نسبت به متوسط بازده بازار می‏باشد. به طور کلی، نتایج بدست آمده حاکی از اثربخشی مدل کمینه‏سازی ندامت مورد انتظار در بورس اوراق بهادار تهران است.